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念空宣告阶段性封盘部分策略产品,近期已有多家头部量化私募“封盘”
吴君 11-25 12:41

(原标题:突然宣布“封盘”!)

又有一家量化私募宣告封盘部分策略产品!

11月末,沪上知名量化私募管理人念空科技发公告,决定今年12月31日起对中证500指数增强产品线进行阶段性封盘,其他产品线不受影响。实际上,前不久,幻方量化、灵均投资等头部量化私募机构,也宣布全面封盘或暂停部分策略产品。

今年国内量化私募发展迅猛,规模突破100亿的量化私募机构已经有26家,关于量化私募规模和业绩的关系问题,一直备受市场关注。我们一起来看看。

念空宣告阶段性封盘500指增产品

11月23日,念空科技在其微信公众号发布《念空对中证500指增产品线进行阶段性封盘的公告》。公司称,决定于2021年12月31日对中证500指数增强产品线进行阶段性封盘,其他产品线不受影响。

根据托管最新数据,念空旗下的中证500指数增强策略系列产品规模已经达到70亿元,同时公司管理的存续产品总规模为85亿元。念空科技表示,考虑到已经进入打款阶段和销售排期的中证500指增产品规模,预计今年年底公司在管的产品总规模将突破百亿。

公司还称,虽然经过严格测算,念空中证500指数增强策略容量处于200-300亿之间,但为了保障存续投资人利益,坚持规模稳健增长的原则,策略大幅迭代之后和规模较快增长之时,都将进行阶段性封盘,对模型和交易数据进行理论和实盘的一致性分析。

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基金君就此采访了念空科技相关负责人,关于封盘500指增产品的原因,他说,最近业绩表现还不错,也受到投资者青睐,规模上得比较快。“我们每次规模上升的时候,就会评估一下策略有什么压力,不想规模上太快,所以先把500指增的规模封盘一下,等策略平稳了之后再考虑开放。”

尽管短期封盘500指增,但他对该策略未来收益还是比较看好的。该人士表示,指数增强策略收益来源有两块,一是指数本身,二是超额收益。“从指数本身来看,长期来说,沪深300、中证500指数都属于核心资产、龙头企业,经济长期向上,指数大概率长期向上。而且波动也没有1000指数那么大,是比较稳定的。我们对这两个指数很看好。从阿尔法来看,五年内国内市场还能做到较高的超额收益,但是未来可能会像国外市场那样下降。”

关于今年多家量化私募封盘500指增策略,是否是赛道太拥挤?该人士认为,因为这个指数本身配置比较均衡,超额收益相对300指增比较好做,所以大家首选是500指增,各家的500指增的规模是比较大的。“规模增加了,超额会下降,为了保障产品给客户比较好的体验感,需要适当封盘。不然不做控制的话,收益下降太快,对客户和公司品牌都不是好事情。”

另外,他还表示,除了500指增,公司旗下300指增、对冲策略产品都没有封盘,“市场中性策略还有比较多的额度,另外量化选股、300指增、1000指增,规模不是很大,超额也属于比较好的水平。”

基金业协会备案信息显示,上海念空数据科技中心(有限合伙)和其关联公司杭州念觉资产管理有限公司,分别成立于2015年3月、2017年3月,其最新管理规模在85亿元左右。

念空的掌门人王啸是复旦大学物理学博士,具有超过10年的金融从业经验,2011年加入国泰君安证券担任投研部行业研究员;2013年就职于中海基金,担任投资总监助理、金融工程分析师,随后去了东海基金,曾担任专户投资部投资经理、量化组负责人。2014年王啸“公奔私”,加入歌斐诺宝,创立量化投资部并担任投资总监;2015年他作为合伙人加入珠池资产;后来他创立了念空科技、念觉资产。

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近期已有多家头部量化私募“封盘”

实际上,今年已有多家百亿量化私募宣布封盘旗下产品。

11月15日,头部量化私募巨头幻方量化公告称,自即日起暂停旗下全部产品的申购(含追加),前期已预约客户需要于12月2日(含当日)前完成申购,已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。

据悉,幻方量化内部人士回应称,暂停申购乃正常操作,“规模继续增长,不如停下来在这个规模基础上专注研发好的策略,改善业绩。”至于未来开放申购时机,该公司认为需要综合考虑策略、业绩和市场等多方面因素,再做具体决定。

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10月21日,规模超600亿的量化私募灵均投资也发布公告称,经审慎考虑,决定自2021年11月1日起,暂停中证500指数增强策略产品的募集,存续产品不再接受申购。

对此,灵均投资回应称,本次针对500指增策略封盘旨在为投资者更好服务,更好地保障现有投资人利益。

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9月7日,300亿量化私募天演资本宣布暂停募集。天演资本称,2021年以来随着市场和行业情况变化,以及公司业绩得到广泛认可,公司管理规模增长迅速。近期公司已积极通过各类市场手段抑制管理规模增速,但仍认为增速过快。为保障存续投资者的长期利益,提供所有投资者良好的投资服务,公司决定阶段性停止募集工作。

9月3日,进化论资产发布公告称,经过慎重考虑,决定今年内不再新发行量化产品,目前存续的量化产品将采取部分暂停募集,部分限额的方式进行额度管理,产品的正常赎回不受影响。

量化私募规模是业绩的杀手吗?

今年国内量化私募基金发展迅速,据私募排排网统计,截至11月,百亿量化私募已增至26家,同时量化私募管理的资产规模也超过1万亿元。百亿量化私募包括九坤投资、宁波幻方量化、明汯投资、灵均投资、金锝资产、进化论资产、盛泉恒元、启林投资、衍复投资、千象资产、天演资本、黑翼资产、因诺资产、赫富投资、金戈量锐、世纪前沿资产、佳期投资等。

在规模大幅增长以后,不少量化私募选择封盘旗下部分策略产品,甚至全面封盘旗下产品。

关于规模是否会影响业绩,私募排排网基金经理胡泊认为,量化策略的收益率、波动率以及管理规模之间,存在不可三角的关系,会相互制约,对于量化私募而言,不可能做到三方面同时兼顾,也就是说随着管理规模的不断增大,量化策略的收益率肯定会摊薄,同时波动率会加大。随着量化规模越来越大,策略之间也会相互竞争,虽然红利未来依然存在,但是一个不断摊薄的过程,现在国内量化私募的超额普遍超过了15%,未来会缓慢向美国市场3%-5%的超额收益靠拢。

聚宽投资总经理王恒鹏表示,⻓期来看,⾏业规模越⼤,超额收益越低。美国投资者能买到的量化基⾦,年化超额收益普遍是个位数的,说明美国的量化竞争已经到了红海时期。相比而言,国内的投资者未来⼀段时间依然可以享受还不错的超额收益,这都是⾏业发展期的红利。“我们认为,未来三五年后或更久的某个时间点,国内投资者能买到的量化基⾦也会降低到个位数的年化超额收益。”

汇鸿汇升首席投资官张辉分析,从量化机构角度,规模的快速放大一定会影响其现有策略:第一,在小规模下使用的高频或者高换手策略被迫降频到低频或者低换手,但其未必都能具有低频的策略的能力;第二,规模扩张会使原有的一些信号由于信号拥挤而失效,对策略的快速迭代能力也是挑战;第三,规模扩大后为获取相同或相当的收益,必然会伴随收益波动的上升,纯alpha降低,更多需要靠获取行业或者风格的beta来获取收益。

但也有百亿量化私募称,规模不是业绩的杀手,策略失效才是。最近量化表现不好,有的可能是敞口比较大,有的是研发能力没有跟上,有些是市场短期剧烈波动的效应。国外可以管几百上千亿美元,市场也要成熟,目前对量化的要求回报率过高,不得不要承担高风险。

同时,量化私募监管在加强。11月初,中国证券投资基金业协会向一些量化私募基金管理人发送《关于上线“量化私募基金运行报表”的通知》,要求量化私募在11月15日前完成首期信息报送,并且以后每月结束日起5个工作日内都要进行定期报送。

“量化管理人监测报表”的内容涉及管理人基本信息、境外关联方和子公司信息,还有量化基金的策略、日均股票投资情况、期货及衍生品交易,以及账户最高申报速率等。业内人士表示,前段时间量化交易备受市场关注,此次协会发监测报表,有利于加强对量化的监管,有利于行业规范健康发展。

附26家百亿量化私募的名单

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