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基金经理看两会!新基建机会有多大?两大私募投研总监最新解读来了

来源: 2020-05-27

编者按:备受市场关注的“两会”召开,在这一疫情特殊时期召开的“两会”究竟有哪些看点?对今年乃至未来的经济形势有哪些影响?对A股市场影响多大?带来哪些领域的投资机遇?《中国基金报》专门推出知名基金经理看两会系列报道,一一揭开这些问题的答案。

全国政协十三届三次会议、十三届全国人大三次会议分别于5月21日、5月22日在北京正式开幕。A股历来有“两会行情”一说,会议期间经济社会发展目标、宏观经济政策及行业政策将逐步定调,引发市场及投资者关注。今天,基金君采访了致顺投资执行董事、首席投资官刘宏、于翼资产研究总监焉娇,一起来谈谈“两会行情”。

致顺投资执行董事、首席投资官刘宏:财政政策和货币政策都在预测范围内,关注新型城镇化和新型基础设施建设带来的长期投资机会。目前需要关注的风险点是海外疫情的肥尾效应和地缘政治。

于翼资产研究总监焉娇:经济的结构性调整的方向在未来3-5年是我们投资上要重点关注的。

下半年最大的风险可能还是疫情的反复,我们需要更加关注疫苗的研发进程,这几乎是全球恢复正常秩序唯一的希望。

目标设定体现底线思维

1、政府工作报告中,哪些内容你觉得超预期?哪些方面不及预期?

刘宏:本次政府工作报告,基本符合此前投资者的预期。作为市场关注度非常高的财政政策和货币政策,无论总体原则上还是具体措施上,都在前期市场投资者预测范围之内。

焉娇:政府2020年工作报告是符合我们预期的,甚至是我们希望看到的正确方向。本次政府工作报告中无论对财政政策还是货币政策的表述,都还是比较克制的,这点可能在两会召开之前市场普遍有更高的预期,但在我们看来,这种克制恰恰是很理性的一种状态,财政政策和货币政策、赤字率、特别国债、专项债等目标的设定,都体现出一种底线思维,经济下行阶段政策的主要作用是托底,而非刺激,回归尊重市场本身的运行规律,同时强调对就业和脱贫等民生问题的重视,这些做法从中长期来看是非常有益于经济体自身恢复活力的,以往大放水、搞基建地产刺激的旧经济模式正在被抛弃,所以我们感觉在国家治理和决策层面上,本届政府是非常有智慧的。

2、今年政府工作报告没有提出GDP目标,你怎么判断今年的经济形势?悲观还是乐观?

刘宏:今年政府工作报告没有提出GDP目标,体现了“因事而化、因时而进、因势而新”的理念,反映了决策层实事求是的大智慧。今年的经济建设,紧紧抓住脱贫攻坚和保就业的关键目标,辅以得当的宏观经济政策措施,我国的经济发展将彰显韧性。

焉娇:对GDP目标这个事情我们认为不宜过度解读,不设定GDP增长目标,不代表没有目标。一方面,在疫情的影响之下全国经济活动全面恢复正常需要时间,需求端也因国内外疫情先后爆发而受到不可估量的影响,在这种情况下设定增长目标本身就没有意义,另一方面,前面我们提到过政策的底线思维是把保民生保就业放在比GDP目标更重要的位置,体现出政府的担当。不设目标不代表没有目标,从就业目标900万等表述上,我们理解至少还是需要2-3%的GDP增长才能实现的,所以对2020年经济形势我们是抱有信心的,尤其是干预性政策退出,让经济自主恢复活力,今年的经济形势虽艰难但会自发恢复生机。

重点关注新基建、新消费

3、政府工作报告中,您觉得哪些信息让你觉得可能孕育出投资机会?关注哪些方向?

刘宏:“两新一重”是今年政府工作报告中非常引人注目的关键词。其中,我们非常关注“两新”带来的长期投资机会。新型城镇化,将带来大量人口生活方式的巨变,催生新兴消费需求。新型基础设施建设,涵盖先进制造等广义科技领域,将促进我国产业转型升级。

焉娇:政府工作报告中所反复提及的“新基建”,代表着经济动能换挡的必然方向,让经济的驱动力重回实业,改变靠地产基建等投资拉动的旧经济模式,经济的结构性调整的方向在未来3-5年是我们投资上要重点关注的。

4、从投资的角度来看,你觉得今年的两会和往年有何不同?是否会因此调整投资方向?

刘宏:今年两会,仍然围绕我国中长期发展战略,坚定不移地推进社会经济建设。社会发展中长期趋势,是我们投资研究的逻辑基础。我国社会发展中长期趋势没有变,我们的投资方向并不会调整。

焉娇:首次不设定GDP增长目标的两会,对刺激政策的克制,更加重视民生,更加关注中国经济的长期动能,培养经济发展的核心竞争力,提高GDP质量,我们认为政策是在正确的道路上呵护经济向前,也体现出本届政府智囊的超高智慧与前瞻眼光,我们对中国经济的未来充满信心,房住不炒,大力推动新基建,知识进步与科技发展迎来最好的时代,也是我们投资的最好的时代。

最大的风险是疫情控制和地缘政治

5、目前的大环境下,两会的召开您觉得会对经济或股市有什么影响?

刘宏:今年两会在当前这个时点召开,向国内外传递出明确的积极信号。在疫情方面,表明国内疫情基本得到控制,疫情防控转入常态化阶段。在经济发展方面,吹响了全行业复工复产、全社会经济节奏重启的号角。我国国内生产消费将会重现活力,经济发展将彰显韧性。综合这两方面来看,两会的召开对经济与股市都具有积极的影响。

焉娇:新冠疫情对全球经济造成了不可估量的损失,甚至影响到了全球化的进程,非常时期的中美关系、地缘政治问题等变得非常脆弱和敏感,两会召开向全世界展示了中国政府的工作重点依然是经济建设和民生工程,对股市来说是一剂强心针,我们将一如既往专注于观察产业发展逻辑和研究优质公司,忽略短期的外部扰动。

6、两会前期已经有不少板块提前反应,如基建、PCB等,有对相关投资机会做提前布局吗?为什么?

刘宏:政府工作报告中提到的相关主题,反映到资本市场上,有些是短期热点,有些则是长期趋势。对于短期热点我们并不会太多关注。对于长期趋势性机会,则是我们投资研究工作提前重点聚焦的,比如新兴消费、新型基础设施等。

焉娇:我们会关注政府工作报告对未来经济发展的定性与定调,与我们的预期相比较来验证思路,投资策略上我们更关注产业自身发展阶段与公司质地,事件驱动、主题等短期行情参与较少。

7、您觉得市场最大的风险点是什么,有哪些需要注意的地方?

刘宏:目前尤其需要关注的风险点是海外疫情的肥尾效应和地缘政治。第一,海外疫情并没有真正得到有效控制。如果海外地区在没有完全控制疫情的情况下贸然复工复产,可能会引起疫情的迁延反复。疫情拖延的时间可能会显著超出普遍预期,形成肥尾风险。第二,将国内矛盾国际化,是美国大选年两党政治的惯用操作。今年新冠疫情蔓延全球,美国两党竞选斗争必将借机大做文章,无所不用其极,将可能导致显著的地缘政治动荡,打击投资者的风险偏好。

焉娇:下半年市场最大的风险,我们认为主要还是新冠疫情是否会反复,这是一次席卷全球的百年不遇的疫情,它改变了全球化原来的运行轨迹,甚至一定程度上改变了人类的生活方式,我们需要更加关注疫苗的研发进程,这几乎是全球恢复正常秩序唯一的希望。

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