央行今日净回笼1000亿元 连续14个交易日暂停逆回购交易

07-11 17:10 证券时报网吴少龙

7月11日,央行未开展逆回购操作,今日有1000亿元逆回购到期。当日实现净回笼1000亿元。央行已经连续第14个交易日暂停公开市场逆回购交易。

央行公告称,受央行逆回购到期和税期等因素影响,银行体系流动性总量有所下降,但仍处于合理充裕水平,7月11日不开展逆回购操作。

而近期,银行间资金面持稳,货币市场利率涨跌互现。7月10日,银存间质押式回购1天期品种报1.8071%,涨3.9个基点;7天期报2.4714%,跌3.21个基点;14天期报2.2418%,跌10.44个基点;1个月期报2.4415%,涨0.81个基点。

Shibor涨跌互现,短端品种上行幅度收窄,隔夜品种上行4.1bp报1.814%,7天期上行0.3bp报2.543%,14天期上行2.6bp报2.348%,3月期下行0.1bp报2.6%。

东方金诚分析师王青表示,经济增长在短暂企稳后再度转入下行,中美贸易摩擦风险呈现先缓和后升级特征,通胀压力则表现为前低后高。下半年经济下行压力要求货币政策继续发挥逆周期调节作用,同时美联储降息预期升温引领全球央行开启新一轮宽松周期,为国内宽松打开空间,预计央行货币政策将维持宽松基调,流动性将保持充裕状态。

上海证券分析师陈彦利表示,跨过月末,月初资金供给充沛,短期流动性宽松格局料将延续。尤其是刚经历 6 月央行大力度的流动性投放,资金利率降至低位,预计上旬资金面压力不大,央行将以回笼流动性为主。

那么下半年货币政策会如何走向呢?

德邦证券债券研究报告指出,当前中国有降息的需求,但受制于房地产调控的需求以及利率传导的不畅,短期内定向工具优于单纯降息。当前“扣减PPI后的实际利率”不断上行、工业企业利润增速不佳、PMI已经跌破了荣枯线,这表明当前有降息的需求。但当前房地产价格仍在上升,其增速到达负值区间仍有较长时间,这表明降息的空间是有限的。另外,银行间流动性的充裕和实体贷款利率的上升形成了背离,这表明单纯降息不是最佳选择,短期内定向工具更佳。不过需要注意的是,当前的局面本身就是在不断推出定向工具的背景下产生的,这要求中长期内必须推进实质性的利率市场化,否则就会陷入恶性循环。从这个角度而言,下半年“两轨并一轨”有望大力推进。

另外,交通银行金融研究中心近日发布2019年下半年中国宏观经济金融展望报告,报告指出,经济依然存在下行压力和实体企业信用状况改善并不明显,是下半年信贷投放依然会面对的国内经济环境。减税降费以及专项债大量发行应该会明显撬动信贷需求。货币政策适时适度开展逆周期调节,将为机构加大信贷投放创造良好的流动性环境。考虑到机构风险偏好上升并不明显,信贷增速的反弹空间可能受到制约。当前银行体系机构间依然存在的流动性不平衡问题。预计2019年信贷增速可能位于13.5%左右,全年总信贷投放约达18.5万亿。伴随信贷增速平稳较快以及地方政府专项债的大幅发行,下半年社融增速将会形成反弹趋势,全年增速在10.5%左右,增量为21万亿左右。为配合积极财政政策,货币政策可能会适时适度加大逆周期调节,将对社融增速和信用创造产生积极影响,推动M2增速回升。考虑到中美大阪G20峰会后恢复贸易谈判,货币政策逆周期调节力度可能不及此前市场预期,在稳健偏松的货币政策下,M2增速维持8.5%左右水平概率较大。

报告还表示,面对内外部可能面临的种种压力,下半年货币当局将维持流动性适度充裕的目标,甚至在压力较大的时期加大流动性投放力度。短期内,流动性调控的重点在于缓解银行业信用分层和流动性不平衡的问题上。从近期定向支持流动性的效果以及市场反映来看,流动性分层问题解决仍需时日。货币市场利率受信用分层影响较小,在适时适度加大逆周期调节的政策背景下,货币市场利率运行中枢有望进一步下行。DR007中枢会较2018年底小幅下行至2.0%-2.3%区间上。

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