贝达药业:以量补价效果继续显现 三季度利润增长出拐点

10-12 13:56 中泰证券池陈森 江琦

事件:公司发布 2018 年前三季度业绩预告,预计前三季度实现净利润 1.46亿元-1.53 亿元,同比下降 28.09%-24.83%。其中三季度实现净利润 7,962 万元-8,625 万元,同比增长 20%至 30%。

点评:核心品种埃克替尼以量补价效果继续显现。三季度净利润增速出现拐点。研发工作顺利推进。

盈利预测与投资建议:预计随着埃克替尼医保放量,以及恩沙替尼、Vorolanib、贝伐珠单抗、帕尼单抗等品种陆续获批,公司收入增速和利润有望逐年加快。预计公司 2018-2020 年实现营业收入分别为 12.32 亿元、15.32亿元和 19.17 亿元,同比分别增长 20.03%、24.40%和 25.11%;实现归母净利润分别为 2.15、2.60 和 3.23 亿,同比分别增长-16.52%、20.80%、24.22%。公司当前股价对应 2018 年 PE 为 57 倍,考虑到公司研发平台价值突出,创新药管线丰富,维持“买入”评级。

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