嘉实基金2018资产配置5大猜想:美股牛市或终结

01-14 08:38 证券时报APP

近日,嘉实基金发布2018资产配置报告。嘉实基金表示,2017年是大分化之年:大盘蓝筹强、小盘成长弱,股市强、债市弱,三线房价强、一线房价弱,黄金好于原油。对于2018年,经济小幅下行、上市公司盈利持续、货币中性偏紧、权益资产配置需求增多,部分风险因素值得关注,整体来看,2018宏观经济不悲观,短期面临的环境,对于投资比较有利。

对2018年资产配置,嘉实基金提出五大猜想:1.A股:震荡上行,风格趋于均衡。2.美股:9年牛市2018年可能终结。3.债券:票息为主,配置价值显现。4.商品:原油表现可能好于黄金。5.房地产:逐步回归居住属性,一线稳、三线分化。

嘉实基金表示,综合来看, 2018年提质增效将成为经济核心主题,虽然宏观经济可能小幅回落,但得益于产能过剩的减轻和企业现金流情况的好转,供给侧和环保长效机制的存在,库存水平依然偏低等因素,使得上市公司盈利周期的稳定性显著加强,盈利有望继续上行,同比增速将在10%以上。

在稳健中性货币政策下,市场流动性整体或易紧难松,但2016、2017年市场赚钱效应的凸显,楼市的冷却、资本流出途径的匮乏,以及资管新规背景下高达近100万亿元银行理财、信托、保险等资金再配置需求,使得居民财富有望重新提升A股配置,市场有望震荡上行。相对于2017年的风格大分化,2018年风格有望更均衡,价值与成长均有机会。

行业方面,重点关注三个方面机会:(1)全年战略看好优质成长(如半导体、高铁、5G、光伏、新能源车、环保产业链等);(2)中期精选优质价值蓝筹(如金融板块,以及持续调整后配置价值逐步显现的优质房地产龙头);(3)消费白马上半年有望趋势强化,周期股也存在阶段走强可能。

美股9年牛市2018年可能终结。综合比较了13个关于美股市场牛市所处阶段的指标,以及近20年美股2个大型牛市高点(2000年3月纳斯达克高点和2007年道琼斯高点)所对应的11个指标,发现美股从各个角度看,都已相当昂贵,不排除2018年中后期存在见顶和大幅回调风险。

债券市场经过2016年4季度及2017年全年的调整,前期积累风险已大幅释放,配置价值已逐步显现,但趋势性机会还不明朗。从获取债券票息收益来看,吸引力已经显现,且中高等级信用债将好于利率债。

商品方面,原油表现可能好于黄金。在全球经济复苏,OPEC减产有效执行,叙利亚、巴以、伊朗等地缘政治热点的延续,美国页岩油产量接近峰值背景下,2018年原油有望继续上行,且表现可能好于黄金。

房地产市场在“房住不炒”、“租售并举”指导思想下,将逐步回归居住属性。一线城市由于大量的人员流入以及改善需求的积累,在房价已环比回落情况下,成交量有望增加,房价有望相对稳定,继续大幅下行概率不高;而三线城市由于去库存压力减轻,棚改货币化安置减少,不排除部分三线城市房价出现分化、回落的可能。

  风险方面,2018年还面临去杠杆延续、美联储加息、美股存在冲高回落可能、上市公司盈利不及预期、中东东亚地缘政治磨擦等风险的干扰,各类资产价格波动可能增加。

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