中信证券:中报“业绩雷”成压垮骆驼的最后稻草

2017-07-17 18:17 来源:证券时报APP

中信证券今日发布策略观点认为,市场调整的主要触发因素是前期的中报业绩预告与预警情况持续差于预期,特别是创业板。甚至创业板指数中一些权重股出现“业绩雷”。

中报季的“业绩雷”成了压垮骆驼的最后稻草,特别是创业板持续较快下跌,最终造成了踩踏。市场大小风格持续分化的背后是投资者对确定性的偏好和对无业绩的厌恶;截至7月14日收盘,A股股价低于2016年1月28日熔断以来新低的个股数量占比就已高达42%,17日收盘后这个数字变成45%。

更重要的是,调整的背后还有三个深层次的忧虑。一是M2和GDP的增速剪刀差持续缩窄。2016三季度以来实际GDP增速回升,而M2同比持续回落:17日公布的2017二季度GDP同比依然稳定在6.9%,而M2的同比却已经创下新低9.6%。二是A股中只炒作概念却无法兑现业绩的公司逐步被抛弃。证监会最近一轮针对并购重组、再融资、减持的新规是鼓励主业稳定经营,限制外延扩展的。近期成为市场焦点的乐视等权重公司在中报期业绩变脸,使得投资者更坚定地抛弃了盲目外延扩张的模式。三是估值下行和减持新规降低了上市公司释放业绩的动力。对于有业绩释放能力的公司,减持新规的约束降低了大股东变现的能力,因此其做业绩的动力不足;加上很多中小盘股票估值持续下行,“业绩雷”密度变大。

市场短期调整来自投资者情绪和风险偏好的波动,流动性(无风险利率)预期并没有太大变化,近期无论是金融工作会议还是央行的流动性操作,对流动性预期的影响是偏正面的。而且,17日公布的二季度GDP和工业增加值等数据也明显优于市场预期。只要利率中枢水平不快速上行,市场大概率也不会有持续较快下行的压力。

声明:
证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。